央行启动二次汇改，全球市场一派欢腾，国内股市应声上扬。人们普遍的预期是，中国的热钱要多了，股市、房市 都要重新涨起来了，一轮新的景气循环近在眼前。
的确，如果看历史，2005年7月，我们首次启动汇改，人民币汇率从8.28开始逐渐升值，3年后的200 8年7月达到6.82的水平，整体升值21%。随后两年，我们的汇率就盯牢在6.82的水平上没有动。而中 国股市的历史性大底出现在2005年6月，此后逐渐抬高，人民币升值半年后，轰轰烈烈的上涨行情展开，股市 竟然上涨5倍多。所以，很多人想当然地认为，如果这次汇改再升值，股市大约还会涨。
不过，也许应该辩证地看。2005年7月-2008年1月，股市确实单边上涨，人民币从8.28升值到7.24，股市也确实在涨。但2008年1月以 后,
skechers shape ups，虽然汇率还是上升，股市却跌跌不休，最大跌幅甚至接近了7成。难道说，这个阶段就没有热钱流入吗？显然不 是,
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如今，二次汇改启动，央行今日公布的人民币兑美元中间价就升破了6.8。但今天的即期交易，却并没有出现惯 性升值的现象，反而出现小幅贬值。显然，市场的情况已经发生了变化。更值得关注的是，5月份，中国外汇占款 只有1316亿元，环比4月份竟然下跌54%。考虑到贸易顺差和外商直接投资的因素，中国继续出现了外汇的 不明流出。如果人民币升值是一个趋势，难道说外资竟然一点也没有提前嗅到味道么？似乎并非如此 吧。
实际上，人民币二次汇改的启动，如果要重走2005年的道路，则必然有如下结论：
1、央行维持人民币缓慢渐进的升值，持续买进大量美元，投放大量人民币，再加上货币乘数效应，社会资金膨胀 ，股市必大涨，甚至不排除到一万点的可能,
shape ups skechers，房市也可以再涨几倍。
2、上一次人民币升值，中国经济越来越火，这一次也不会差到哪里去，出口畅旺、投资飞涨、消费大增，经济社 会一派繁荣景象。
当然，金融市场的投机客们是清楚的，这样下去，就是第二个日本在等着我们，泡沫破灭之后，留下的将不是鸡毛 ，而是鸡粪。但由于大家都没兴趣管将来，只要现在赚钱，哪管以后崩盘，所以，投机仍然火热。
但是，上述想法只是一厢情愿的第一条道路。我们不能忽略还有另外一条道路等着我们：
1、人民币虽然在升值，但外汇资金开始借机套现离场，中国的金融泡沫因此破灭，股市开始低迷,
shape up skechers，房市一蹶不振。
2、人民币升值打击了中国的出口，反过来影响了中国经济，并由于陷入一个恶性循环，经济出现二次 探底。
两条道路，何去何从，不能简单下结论，还是要看看历史。而我们能最直观判断的，还是日本曾经的 道路。
1971年，日元放弃对美元360的汇价，开始快速升值，到1983-1985年这三年，稳定于238日元（年均价）兑换一美元的水平。日本用了12年时间使日元升值三分之一， 又用了3年时间稳定，这有点像我们的3年升值20%然后两年稳定。这段时间，日经指数从2200点附近上涨 到12560点,
skechers shape up shoes，涨幅也接近5倍。
1985年后期，日元开始加速升值，兑美元的水平在1985年底达到200日元，1986年升破160日元 ，两年时间升值超过20%。1987年进一步升值到120日元，1988年年中回到136日元后继续调整， 在124日元上下稳定。1989年回到146，1990年更一度达到接近160日元兑换一美元 。
不过，日本股市的泡沫在1989年底破灭，当时，日经指数最高已经接近39000点。相比日元升值之前，整 体涨幅达到近17倍。在日元升值的过程中，泡沫破灭了……
1990年后，日本股市持续大跌，日元也继续升值,
skechers shoes online。到1995年4月间，只需要80日元就能兑换一美元了。不过，那时候日经指数已经跌到15000点了，跌 幅超过60%。
什么意思呢？就是1990年泡沫破灭前，一美元还能兑换近150日元，后来日元一度升值近一倍，但日经指数 已经跌去60%了。地产价格则跌去了20%。
这告诉我们，并不是本币升值，股市就一定会涨，房市就一定会涨，而要看时机，看所处的阶段。
那么，中国二次汇改，处于什么阶段呢？
如果是日本的1985-1989年时期，那我们确实将迎来新一轮资产泡沫。
如果是日本的1990-1995年时期，那等到我们的，是莫测的未来。
每一个人，都需要对这两条道路做出选择。
转自扬韬