2007年前11个月

[alicetrade1l]

，我国共有92起创投支撑的IPO退出，其中本土创投为51起，占IPO退出的55.4%。一些本土创投还 进入了集中播种节令，如深圳立异投通过三诺电子、N怡亚通、N眺望谷、N西材、科陆电子等众多案例的上市获 得了高额回报。
　　案例一：李宁有限公司
　　李宁公司的上市过程可分为四个阶段：
　　第一阶段（1997.8-2001）－－整合
　　李宁公司的上市策划肇始于1997年，当时李宁在全国各地创办有十几家企业，彼此间相互参股，结构凌乱 。在资本运作专家的设计下，李宁将北京、广东、烟台三家公司合并为李宁体育用品集团公司，全国各地的其他公 司接踵整合到这个核心企业中，初步实现集团结构的清晰。
　　1997年8月，上海李宁成立，注册资本为500,000元人民币。成立当时，公司主要由李宁家族所成 立的两家公司－－上海宁晟和上海力发所把持。
　　第二阶段（2001年－2002年12月）－－改组
　　2001年，上海李宁原规划由有限责任公司改组为股份有限公司。由于中国公司法要求股份有限公司必需有 五名以上发动股东，因此上海李宁部分实际节制人彼此转让股权，将上海李宁股东数量增添到6名。
　　但因为获得私家资本的投资并预期到境外上市，上海李宁最终未能改组成股份有限公司，而采用以下步骤改选 为全外资企业：
　　1、2002年10月，为准备私人股本投资及将上海李宁改组为中国全外资企业，李宁家族、李宁合伙人及 主要高管、两家战略股东在海外注册成立RealSports公司。
　　2、2002年10月29日，RealSports与上海李宁股东达成协议，批准向上海李宁当时之股东 收购上海李宁发行的全体股本，代价为600万美元。
　　3、2002年12月11日，上海李宁由内资有限义务公司改组为中国全外资企业（外资独资企业），注册 资本8,000,000美元，总投资额20,000,000美元。
　　第三阶段（2003.1-2004.6）－－创投正式参加 2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交所 上市，目前该局部股权价值达2亿美元，投资回报超过10倍。
　　李宁公司于2003年1月，引入新加坡政府投资公司全资占有的Tetrad Venture Pte Ltd.和CDH China Fund。两家公司根据私人股权投资协定，分辨以15,000,000美元及3,500,000美元认购R ealSports的新股份，分离持有公司 19.9%和4.6%的股权。
　　根据私人股权投资协议，各方赞成Tetrad Venture Pte Ltd.和CDH China Fund拥有包括提名董事加入董事会的权力。Tetrad和CDH根据私人股权投资协议拥有的优先权于公司 上市时终止。
　　由于创投资本加入后，RealSports公司财务表现优良，使公司以发售价计算的价值有所上升。虽然 两家创投公司是于2003年初正式加入的，但与李宁公司的商量与合作早已开展，可以认为,air max，李宁公司在海外注册公司以及收购改组等一系列资本运作，均是在为创投资本的加入发明前提，并且由于创投资 本的一再保持，李宁公司废弃了改组为股份有限公司在境内上市的打算，抉择了改组为全外资企业在境外上市的路 径。
　　第四阶段－－上市
　　2004年6月，李宁公司在香港主板成功上市。李宁股票受到资本市场的追捧，在香港公开发售的认购数目 为暂定发售股份总数的132.2倍；国际配售也涌现了约11倍的超额认购。首日上市开盘价报2.325港元 ，较其2.15港元的首次公开募股价格上涨8%。
　　李宁公司上市之后，两公司迅速减持股份至15.19%和3.5%。由于这两家公司并没有禁售期，可以在 李宁有限公司上市后，随时转让股份。因而，创投在李宁海外上市后实现“全身而退”，简直是势成 必定。
　　案例二：盛至公司
　　2004年5月，盛大网络（股票代码：SNDA）在美国纳斯达克股票交易市场正式挂牌交易。虽然盛大将 发行价调低了15%，从本来的13美元调到了 11美元，但公开招募资金额仍达1.524亿美元，当天收报于11.97美元。2004年8月，盛大网络( 股票代码：SNDA)首次公布财报之后，股价一路攀升至21.22美元，此时盛大市值已达14.8亿美元， 成为纳斯达克市值最高的中国概念网络股。与此同时，盛大也超出了韩国网络游戏公司NCSOFT 的市值，成为寰球最大的网络游戏股。盛大创始人陈天桥控制的股票市值达到了约11.1亿美元，以90亿元人 民币的身家超过了丁磊，成为新的中国首富。而 10月27日，盛大在NASDAQ的最新股价，达到了31.15美元。
　　盛大网络的成功上市以及其股价的卓越表现，为其主要创投契构－软银亚洲信息基本投资基金带来不菲的收益 。成立于2001年2月的软银亚洲信息基础投资基金（SOFTBANK Asia Infrastructure Fund，以下简称“软银亚洲”），是日本软银公司与美国思科策略协作的成果，10.5亿美元资金来自思科 ，第一期资金为4亿美元，主要投资范畴为亚太区的宽带、无线通信、有线电视网等。2003年3月，“软银亚 洲”向国内领有注册用户数最多的互动游戏公司盛大网络投资4000万美元，这是软银亚洲在上海的第一个投资 名目。软银以为，中国网络游戏产业正进入高速发展阶段，市场增加空间很大，依据预期，此项投资7年后的回报 将达10倍。与大部门在线游戏界人士见解不同，软银公司更看中盛大的经营才能而非游戏产品自身 。“
　　软银亚洲一共投入4000万美元，18个月后成功退出，获得14倍的投资收益。在上市之初，软银就减持 了5.6%的隆重股份，套现17,250,000美元，其仍持有盛大19.3%的股份，按2004年10月 的盛大市价计算，其市值在8亿美元以上，是其初始投资的20多倍。
　　案例三：蒙牛乳业有限公司
　　2004年6月10日，蒙牛乳业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的逾额认购率， 一次性解冻资金283亿港元，共召募资金13.74亿港元，全面摊薄市盈率达19倍。只管如斯，蒙牛联袂境 外资本的发展门路也还是毁誉参半,ghd iv styler pure。
　　摩根、英联和鼎辉三家国际机构分别于2002年10月和2003年10月两次向蒙牛注资。首轮增资，摩 根、英联和鼎辉三家国际机构联手向蒙牛的境外母公司注入了2597万美元（折合人民币约2.1亿），同时取 得49%的股权；二次增资注入3523万美元。此举等于三家投资机构否认公司的价值为14亿元人民币，两次 市赢率分别为10和7.3倍。对蒙牛来说，出价公平。鼎晖在蒙牛乳业上的总投入约为1685万美元。200 4年12月20日及2005年6月14 日，鼎晖两次分别以6.06港元、4.95港元的价格向其他投资人配售了35624785股、410724 45股蒙牛乳业股份，共套现4.19亿港元
　　正所谓天下没有免费的午餐，对蒙牛而言，这并不是一笔划算的交易。
　　第一次注资后，蒙牛管理团队所持有的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1/10的收益权，而三家投资机构享有蒙牛90.6%的收益权，只有完成商定的 “表现目的”这些股票才干与投资人的股票实现同股同权。二次增资中，三位“天使”的要求却是更加贪心了。三 家投资机构提出了发行可换股债券，其认购的可换股债券除了存在期满前可赎回，可转为一般股的可转债属性，它 还能够和普通股一样享受股息。可换股文件锁定了三家战略投资者的投资成本，保障了一旦蒙牛业绩呈现下滑时的 投资风险。三家国际投资机构还获得了所谓的认股权：在十年内一次或分多批按每股净资产购置开曼群岛（蒙牛上 市的主体）股票。此般设计正阐明了三家老牌投资者把玩风险的高明技能。
　　摩根、英联、鼎辉约4.77亿港币的投入在本次IPO已经套现3.925亿港元。巨额可转债于蒙牛上市 十二个月（2005年6月）后将使他们持股比例达到 31.2%，价值约为19亿港元。与“三大国际投资机构”的丰厚收益比拟，蒙牛的创始人牛根生只得到价值不 到两亿的股票，持股比例仅为4.6%，2005 年可转债行使后还将进一步降落到3.3%，且五年内不能变现。牛根生还被请求做出五年内不加盟竞争对手的许 诺。更严峻的是假如蒙牛不能续写事迹增长的神话，摩根最终对牛根生团队失去耐烦，完整有能力像新浪免职王志 东那样看待牛根生。
　　2004年12月20日，蒙牛乳业（2319）颁布，三家外资股东 MS Dairy、CDH及 Actis，合共减持168，238，371股股份，售价为每股6.06港元，减持量占公司总股本约12. 3%。三家外资股东的持股比例相应由31.2% 下降为18.9%，且不消除其再次减持的可能。这次减持三家外资机构共套现10亿多港币。
　　]案例四：泛华保险
　　泛华保险内地总部设在广州，在北京、深圳等地设有经纪、代办和公估公司，今年上半年收入为2267万美 元。上市之前，泛华表示低调，大名鼎鼎。该公司在中国最先引入后援平台+个人创业模式发展保险中介服务，销 售网络涵盖珠三角、长三角、环渤海经济圈跟以四川为核心的中西部地域。海内首家保险中介。其重要股东有国泰 财产团体及鼎晖投资。
　　2005年底，鼎晖投资泛华，共投入1.5亿元，持有泛华24.99%股权。泛华保险集团作为在纳斯达 克上市的第50家中国公司，股票上市前，曾两次提价，终极断定其首次公然发行的美国存托股票每股定价16美 元，最终开盘价25美元。 2007年11月在泛华保险集团在纳斯达克股票市场胜利上市后，泛华(股票代码CISG)当天以25美元开 盘后一路走高，盘中更曾一度涉及28.74美元的高点，最后收于25.29美元,prada sneakers，涨幅高达58.06%，荣获今年以来中国公司在纳市首日表现榜单的“探花”，首日融资达1.88亿美元。 按照泛华昨日 1.88亿美元的融资额，鼎晖如将其持有的24.99%的股份抛售，将获利约4700万美元，即3.5亿元 人民币（按11月1日美元对国民币汇率7.4552计算），相较当初 1.5亿人民币的投资总额可纯获利1.33倍。如按照当日开盘价25美元计算，鼎辉投资获利将异样丰 富。
　　美国报纸评估道：泛华此次纳市堪称恰逢其时，早先一个月在纽交所上市的深蓝卫星电视就在定价每股16美 元之后的多少个交易日里敏捷飙升至每股35美元；独一无二，2个月前登陆纽交所的易居房地产经纪公司昨日的 股价也高于同行业股价的1.57倍。
　　案例五：航美传媒
　　2005年8月，郭曼整合了国内3家航空电视媒体公司，并成立了航美传媒。同年11月，失掉鼎晖基金的 1000万美元风险投资，这是继分众传媒后，国内第二家获国际危险基金投资的传媒公司。上市前两度进步发行 价，2007年11月8日清晨航美传媒在美国纳斯达克上市，股票代码“AM-CN”，开盘价 19.5美元，收盘价20.9美元，较发行价上涨近40%。此次IPO融资总额高达2.25亿美元，其中企 业融资1.8亿美元，第二大股东“鼎晖投资”减持股份套现4875万美元。这超过2005年7月分众登陆纳 斯达克时所取得的1.72亿美元融资额，成为迄今中国户别传媒股最大的IPO融资。航美传媒 CEO郭曼持有公司42%的股份，依照15美元的发行价盘算，身家超过4亿美元,prada bag，而收盘后其账面身家回升到5.6亿美元。除此之外，包含另一位开创人徐青在内的其余治理层，上市之后仍持 有公司9%左右的股份，在此次IPO的进程中同样成为千万富翁。这间隔航美传媒的成破刚两年时 光。
　　案例六：百丽国际
　　百丽国际股份于2007年5月9日至14日公开认购，每股招股价为5.35－6.2港元，共发售13. 96亿股，其中10%在香港公开发售，集资额为74.69亿至86.55亿港元。若以旁边价计算，集资净额 约为64.97亿港元。保荐人为摩根士丹利及瑞信。2007年5月23日，百丽国际作为首家上市的制鞋企业 ，成功登陆香港股市，开报8.4元，其后低见8.02元，半日报8.2元，较招股价6.2元高32.26% ，成交5.48亿股，波及金额 45.46亿元。并以高达670亿港元的总市值，一举成为当时港交所市值最大的内地零售类上市公司。
　　案例七：潍柴动力
　　深圳市翻新投资集团有限公司2000年12月投资潍柴能源，投资额是2500万，重组潍柴并担负其上市 参谋，2004年3月，在香港主板挂牌交易前，投资额通过分成的情势已经全分回来，即是不本钱，同时还有1 8亿的市值。潍柴动力（2338.HK）通过换股方法接收合并湘火炬（000549），并实现湘火炬股权分 置改造工作，(换股比例3.53:１，折合每１股湘火把Ａ股换为0.283286119股潍柴动力Ａ股）, 从而实现了回归A股市场上市的目标。潍柴动力将换股发行1.9亿股，每股价钱为20.47元，发行后总股本 将到达5.2亿股，2007年4月30日于深交所上市交易,开盘涨2.4倍至70元/股（人民币，下同），收市比发行价升217.2％至64.93元/股。
　　案例八：完美时空
　　2006年9月软银赛富800万美元入股完善时空，2007年7月26日，完美时空（NASDAQ：P WRD）在纳斯达克挂牌上市，发行价为 16.00美元，融资额1.89亿美元。首日开盘价17.50美元，当日收盘20.40美元，较发行价上涨 27.5%。上市首日，参投完美时空的赛富亚洲投资基金其账面回报倍数即在30倍以上。
　　案例九：网龙
　　2003年IDG投资网龙10%股权，投资额200万美元，2007年11月2日，网龙（HK：828 8）在香港创业板上市，发行价13.18港元，融资16.37亿港元（约2.10亿美元）。首日开盘价19 .00港元，收盘报16.48港元，较发行价上涨25.0%。IDG创投基金获得了丰厚回报。
　　另一种退出方式
　　案例一：张江微创
　　微创医疗器械（上海）有限公司最初由5家中外股东结合组建，引入了风险投资基金，注册资本为368.5 万美元。阅历了4年的发展，公司将 17.15%股权通过上海产权市场挂牌转让，吸引了大冢（中国）投资有限公司的加盟。这一股权的转让，不仅 使公司得到了将来发展须要的资金，还借助大冢投资的影响力，公司的市场份额得到大幅度提高，企业中心竞争力 也得到了提高。值得一提的是，风险创投资本在投入微创4年后，以每股溢价5倍成功退出。
　　]案例二：中邮酒店
　　中国邮政集团去年通过上海产权市场成功转让了首批13家邮政酒店，香港卓著金融旗下的“你的客栈酒店有 限公司”斥资近2亿元，将其中11家酒店收入囊中。这一交易，让中国邮政实现了主辅分别。另一方面，作为工 业投资机构，香港出色金融参与后，对这些邮政酒店进行包装，打造成连锁酒店，从新推向市场。
　　案例三：置信电气
　　上海置信电气有限公司注册资本为980万元。置信电气初建时，在与美国GE公司和霍尼维尔公司配合下， 实现当年建厂，当年生产品。但进入中试出产阶段，因为资金重大紧缺，公司只靠本身资金积聚已不能满意发展需 要。公司通过上海产权交易市场引入10多个投资机构、企业及天然人作为其新股东，大股东持股比例固然由80 %降至55%，但公司股本构造更加公道，也为下一步的融资供给了方便。随后，置信电气通过产权市场平台，进 一步转让40%的股份，实现融资 4000万元。经由一直以股权换资金发展强大，相信公司最终在上海证交所上市，发行2500万股A股，注册 资本一下子扩展到1.6亿元。