复旦大学 金融与资本市场研究中央主任 谢百三教授
（一）市场无视加息而上涨
市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还 有人看 关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。本周上市四 新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人 ，教师，老年人不得不停止新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国习见吧？是改革，还是不负责任？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，希望其发的高3 300―3400 关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。本周上市四 新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人 ，教师，老年人不得不停止新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国罕见吧？是改革，还是不负责任？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，希望其发的高点 ，甚至有人认为牛市来了。
清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金很多。敢于炒如此巨大银行股，说明不 乏资金。说：一旦银行股与香港 复旦大学 金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 （一）市场无视加息而上涨 市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还有人 看3300―3400点，甚至有人认为牛市来了。 清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金很多。敢于炒如此巨大银行股，说明不乏资 金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东 跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现 象。 （二）依然有人看淡后市 但仍旧有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。中国 九十年代利率高达10%―24%，股市就在500―700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小 企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价3 0%的啊！）新股破发会是牛市？ 此外，下周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，说明机构在犹豫 。 （三）新股破发让人不平 H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东跳西涨。如黄金、白银、宣 纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现象。
（二）依然有人看淡后市
但仍然有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。 中国九十年代利率高达些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是和卖高价化肥，高价种子坑害农民 一个性质吗？需知中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到1500点,
abercrombie hoody，现在才3030点，只涨了一倍。但是1992年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增长了15倍。 可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司收益无穷， 还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市公司而不管股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大多数的上市 公司也不愿意新股破发。弄个破名声。他们宁可留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股 东建立起长期的血肉情谊。梨花风起正清明，游子寻春半出城 10%―24% 复旦大学 金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 （一）市场无视加息而上涨 市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还有人 看3300―3400点，甚至有人认为牛市来了。 清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金很多。敢于炒如此巨大银行股，说明不乏资 金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东 跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现 象。 （二）依然有人看淡后市 但仍然有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。中国 九十年代利率高达10%―24%，股市就在500―700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小 企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价3 0%的啊！）新股破发会是牛市？ 此外，下周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，说明机构在犹豫 。 （三）新股破发让人不平 ，股市就在500― 复旦大学 金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 （一）市场无视加息而上涨 市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还有人 看3300―3400点，甚至有人认为牛市来了。 清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金很多。敢于炒如此巨大银行股，说明不乏资 金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东 跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现 象。 （二）依然有人看淡后市 但仍然有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。中国 九十年代利率高达10%―24%，股市就在500―700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小 企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价3 0%的啊！）新股破发会是牛市？ 此外，下周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，说明机构在犹豫 。 （三）新股破发让人不平 700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个 。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价30%些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？ 这不是和卖高价化肥，高价种子坑害农民一个性质吗？需知中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到 1500点，现在才3030点，只涨了一倍。但是1992年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增长 了15倍。可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司 收益无穷，还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市公司而不管股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大 多数的上市公司也不愿意新股破发。弄个破名声。他们宁可留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢， 以使大小股东建立起长期的血肉情谊。梨花风起正清明，游子寻春半出城 的啊！）新股破发会是牛市？
此外，下周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，说明机构在 犹豫。
些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是和卖高价化肥，高价种子坑害农民一个性质吗？需知 中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到1500点，现在才3030点，只涨了一倍。但是199 2年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增长了15倍。可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中 的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司收益无穷，还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市 公司而不管股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大多数的上市公司也不愿意新股破发。弄个破名声。他们宁可 留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股东建立起长期的血肉情谊。梨花风起正清明，游 子寻春半出城
（三）新股破发让人不平
些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是和卖高价化肥，高价种子坑害农民一个性质吗？需知 中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到1500点，现在才3030点，只涨了一倍。但是199 2年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增长了15倍。可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中 的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司收益无穷，还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市 公司而不管股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大多数的上市公司也不违心新股破发。弄个破名声。他们宁可 留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股东建立起长期的血肉情谊。梨花风起正清明，游 子寻春半出城 关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。本周上市四 新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的 关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。本周上市四 新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人 ，教师，老年人不得不停止新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国罕见吧？是改革，还是不负责任？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，希望其发的高3 000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人,
polo shirts boys，教师，老年人不得不停止新股认购。
复旦大学 金融与资本市场研讨核心主任 谢百三教学 （一）市场疏忽加息而上涨 市场完全无视央行再次加息,
jimmy choo hunter wellies，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐步增多，有人看3100，甚至还有人看3300―3400点， 甚至有人认为牛市来了。 清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证实社会上资金良多。敢于炒如斯宏大银行股，解释不乏资 金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了,
red wing hockey，但其余货色都在东跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从多少百万炒 到一亿，这全是货泉景象。 （二）仍然有人看淡后市 但依然有股市大家、名人坚定不信这会是牛市，他们以为从未见过一个国度边加息边进步预备金率边牛市的。中国 九十年代利率高达10%―24%，股市就在500―700点一带彷徨。此外钱假如多，何以炒了银行股，中小 企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价3 0%的啊！）新股破发会是牛市？ 此外，下周将再次颁布三月份经济数据，通胀必定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，阐明机构在迟疑 。 （三）新股破发让人不平 笔者始终认为这种“市场化”改造发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流畅股比例还不小，本来就不是完整市 场经济，何以拿欧美一套市场发行措施来“东施效颦”。原来投资者以局部资金打二手股，部门资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。当初宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让庶民得点利。还坐视不救地讥笑IPO 申购者；其用意是逼一级市场资金全进二级市场,
dolce & gabbana dress。然而危险高度讨厌者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢。宁肯不炒股票，去炒泉台，炒宣纸去了。一大 堆一大堆新股上来就破发，就即是一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意识地筹备让投资者吃药。
关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为得意，认为新股改革取得重大成就了。本周上 市四新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休 工人，教师，老年人不得不停止新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国稀有吧？是改革，还是不负责任？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，希 望其发的高
你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗 ？这不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国罕见吧？是改革，还是不负责任？
关于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，岂但不急还认为得意，认为新股改革获得重大造诣了。本周上 市四新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休 工人，先生，老年人不得不停滞新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行方法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景山河”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国常见吧？是改革，仍是不负义务？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中高兴、是否在默契中被鼓励，盼 望其发的高 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中兴奋、是否在默契中被勉励，愿望其发的高些 ，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是跟卖高价化肥，高价种子坑害农夫一个性质吗？需知中国股 民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到 对于新股发行，证监会有人看到新股频频破发，不但不急还认为自得，认为新股改革取得重大成绩了。本周上市四 新股破发三只，下周一又将发一只80倍市盈率的3000万的小盘股。一些打了十多年新股的老百姓，退休工人 ，老师，老年人不得不结束新股认购。 笔者一直认为这种“市场化”改革发新股是错之又错的。你汇率未放开，非流通股比例还不小，本来就不是完全市 场经济，何以拿欧美一套市场发行办法来“东施效颦”。本来投资者以部分资金打二手股，部分资金买新股，二手 股亏了用新股收益补。现在宁可让上市公司高价圈钱，连连破发，也不可让百姓得点利。还幸灾乐祸地嘲笑IPO 申购者；其意图是逼一级市场资金全进二级市场。但是风险高度厌恶者们往往是宁可完全退出证券市场，又怎么呢 。宁可不炒股票，去炒墓穴，炒宣纸去了。一大堆一大堆新股上来就破发，就等于一堆堆臭鱼烂虾混在里边，有意 识地准备让投资者吃药。 你拦住“胜景江山”，管的对，人们拍手称好，但是发出一只只高价股，让投资者动辄就套牢，亏损，这对吗？这 不是另一种“胜景山河”吗？买新股大多都亏，各国难得吧？是改革，还是不负责任？ 房地产高价要打压，要限购，要交房产税；新股高价发行反而被暗中愉快、是否在默契中被激励，生机其发的高1 500点，现在才3030些，最好跌破发行价，套牢中小散户。这样对吗？这不是和卖高价化肥，高价种子坑害 农夫一个性质吗？需知中国股民其实是最可怜。1992年股价放开时，涨到1500点，现在才3030点，只 涨了一倍。但是1992年GDP为2.69万亿，现在涨到43万亿，增加了15倍。可见中国股民整体收益远 远低于中国实体经济中的投资者的收益，处境很可怜。而IPO已使上市公司收益无穷，还要让股民在这里亏损一 次，宁可多给利于上市公司而不论股民死活，于心何忍？其实据我所知，绝大多数的上市公司也不乐意新股破发。 弄个破名声。他们宁可留一些利给一级市场、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股东树立起长期的血肉情义 。梨花风起正清明，游子寻春半出城 点，只涨了一倍。但是1992年GDP为2.69 复旦大学 金融与资本市场研究中央主任 谢百三传授 （一）市场无视加息而上涨 市场完全无视央行再次加息，清明节后连涨几天。看好后市的基金及个人逐渐增多，有人看3100，甚至还有人 看3300―3400点，甚至有人认为牛市来了。 清明节期间世界各国股市都在涨，他们认为加息反过来证明社会上资金许多。敢于炒如此伟大银行股，说明不乏资 金。说：一旦银行股与香港H股持平，股市就还会向上走一段。还有人认为：房地产不能炒了，但其他东西都在东 跳西涨。如黄金、白银、宣纸、红木家俱，甚至炒起了宜兴的紫砂壶。一些古画从几百万炒到一亿，这全是货币现 象。 （二）依然有人看淡后市 但仍旧有股市大家、名人坚决不信这会是牛市，他们认为从未见过一个国家边加息边提高准备金率边牛市的。中国 九十年代利率高达10%―24%，股市就在500―700点一带徘徊。此外钱如果多，何以炒了银行股，中小 企业板，创业板大跌？何以一周上市四个新股破发三个。（这些新股都是上百家机构竞价出来，往往低于市场价3 0%的啊！）新股破发会是牛市？ 此外，下周将再次公布三月份经济数据，通胀一定高企，令人不安。故本周已上涨，始终不放量，说明机构在犹豫 。 （三）新股破发让人不平 万亿，现在涨到43万亿，增长了15倍。可见中国股民整体收益远远低于中国实体经济中的投资者的收益，处境 很可怜。而IPO已使上市公司收益无限，还要让股民在这里亏损一次，宁可多给利于上市公司而无论股民逝世活 ，于心何忍？实在据我所知，绝大多数的上市公司也不乐意新股破发。弄个破名声。他们宁可留一些利给一级市场 、二级市场的投资者，做到多赢，以使大小股东建破起长期的血肉情谊。
多数人看好后市,仍有巨匠冷眼相待 ――兼谈新股破提问
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