n0江淮汽车：一季度事迹低于预期www.cjshtg.com

[heiwushi12]

　　新浪提示：本文属于研讨讲演栏目，仅为剖析人士对一只股票的个人观点和见解，并非正式的消息报道，新浪 不保障其实在性和客观性，所有有关该股的有效信息，以沪深交易所的布告为准，敬请投资者留神风 险。
　　发展趋势：
　　盈利猜测：我们下调公司2011和2012年EPS至每股1.05元和1.22元。


　　1季度毛利率同比下降3.2个百分点至14.0%，环比则小幅提升1.1个百分点。
　　正面：


　　2011年1季度低于预期：



　　目前股价对应2011年PE跟PB分辨为11.6倍和2.4倍，PE估值处于汽车行业中端，斟酌到公司 轿车业务仍具备必定的成长性，咱们仍然保持对公司“审慎推举”评级，但同时提醒本钱回升下公司轻卡及低端轿 车业务盈利有低于预期的危险。

　　MPV稳固增长及轿车模具摊销减少为盈利增长提供支撑。瑞风MPV产品竞争力强，能持续受益于城市客运 与货运需求增长，为公司盈利增长供给支持,传世私服http://www.cjshtg.com。轿车业务模具摊销减少以及范围效应带来零部件成本下降有望带来盈利一定向上 弹性。
　　1季度,魔域私服http://www.wendaotuiguang118.com，公司汽车销售14.84万辆，同比增长17.0%。 1季度，公司瑞风MPV销售2.0万辆，同比增长9.4%，市场份额同比降落1.5个百分点至16.4%； 轿车及SUV销售5.2万辆，同比增加20.3%；轻卡销售6.2万辆，同比增长11.7%，市场份额同比 晋升0.7个百分点至11.0%。

　　成本上升对轻卡及轿车负面影响绝对较大。轻卡业务在“汽车下乡”政策退出下需要增速放缓，而行业竞争加 剧及成本上升使得毛利率大幅降低。自主品牌轿车在合资品牌向下浸透带来行业竞争加剧和原资料成本上升背景下 ，2011年或将连续面临压力。

　　估值与倡议：
　　中金公司 陈鹏扬 郑栋
　　1季度经营性现金流同比增添9.34亿元至0.84亿元。
　　2011年1季度，公司实现销售收入94.74亿元，同比增长17.2%；实现净利润3.36亿元，同 比增长31.8%，对应摊薄后每股受益0.26元，低于我们和市场预期。1季度，公司实现投资收益1,63 5万元，计提资产减值3,728万元,传奇世界私服http://www.123gowajueji.com。


　　负面：

　　期间费用率显明下降。1季度公司销售用度率同比下降1.5个百分点至4.2%；治理费用率同比下降1. 8个百分点至2.9%，重要得益于公司成本把持增强。

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